国金证券股份有限公司陈传红,冉婷近期对三花智控（002050）进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，机器人布局稳步推进》，给予三花智控买入评级。
三花智控
4月29日，公司发布2025年一季度报告：
2025Q1实现营收76.69亿元，同比+19.10%;归母净利润为9.03亿元，同比+39.47%。销售毛利率为26.83%，同比-0.2pct，环比-0.01pct;销售净利率为12.04%，同比+2.0pct，环比+1.3pct。
经营分析
1、业绩超预期，盈利能力显著提升。
(1)费用端：2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.87%/6.01%/0.01%/4.69%，同比-0.1pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.2pct，环比-1.9pct/+1.2pct/+0.6pct/-0.2pct。财务费用率提高主要系存款利率下降配资炒股开户平台，存款利息收入减少。
(2)其他：2025Q1经营活动现金流量净额4.68亿元，同比+333.66%，主要系收入增长带动销售商品、提供劳务收到的现金增加。Q1公允价值变动收益同比增加1.03亿元，主要系汇率衍生工具浮动收益增加。
2、后续展望：
(1)制冷空调电器零部件业务：公司是全球最大的制冷控制元器件制造商，受益于气候剧烈变化及欧盟《净零工业法案》等节能减排政策，公司制冷空调业务保持稳健增长。
(2)汽车零部件业务：依托热管理领域技术积累，公司深度绑定奔驰、宝马、比亚迪（002594）等头部车企，并覆盖电装、马勒等全球热管理集成商，新能源汽车行业高景气持续驱动公司业绩提升。
(3)机器人业务：机电执行器业务稳步推进，全面配合人形机器人客户完成研发、试制及送样，同时加强关键零部件自主开发，并规划海外产能布局，有望打造新增长曲线。我们预计特斯拉人形机器人2025年将小批量量产，未来有望为公司带来更大业绩弹性。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年营收分别308.05/356.29/445.36亿元，同比+10.23%/+15.66%/+25.00%。预计2025-2027年净利润分别36.80/42.98/55.26亿元，同比+18.73%/+16.79%/+28.59%，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券姜育恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.74%，其预测2025年度归属净利润为盈利37.19亿，根据现价换算的预测PE为26.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级配资炒股开户平台，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.89。
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